iLucky986_Serena的部落格

三、CDS市場

B做了這筆保險生意之後，C在旁邊眼紅了。C 就跑到B
那邊說，你把這100個CDS賣給我怎麼樣，每個合約給
你2億，總共200億。B想，我的400億要10年才能拿到
，現在一轉手就有200億，而且沒有風險，何樂而不為
，因此B和C馬上就成交了。這樣一來，CDS就像股票
一樣流到了金融市場之上，可以交易和買賣。實際上C
拿到這批CDS之後，並不想等上10年再收取200億，而
是把它掛牌出售，標價220億；D看到這個產品，算了一
下，400億減去220億，還有 180億可賺，這是"原始股"
，不算貴，立即買了下來。一轉手，C賺了20 億。從此
以後，這些CDS就在市場上反復的炒，現在CDS的市場
總值已經炒到了62兆美元。
　　　　
四、次貸

上面 A,B,C,D,E,F....都在賺大錢，那麼這些錢到底從那裡
冒出來的呢？從根本上說，這些錢來自A以及同A相仿的
投資人的盈利。而他們的盈利大半來自美國的次級貸款
。人們說次貸危機是由於把錢借給了窮人。筆者對這個說
法不以為然。筆者以為，次貸主要是給了普通的美國房產
投資人。這些人的經濟實力本來只夠買自己的一棟住房，
但是看到房價快速上漲，動起了房產投機的主意。他們把
自己的房子抵押出去，貸款買投資房。這類貸款利息要在
8％－9％以上，憑他們自己的收入很難應付，不過他們可
以繼續把房子抵押給銀行，借錢付利息，空手套白狼。此
時A很高興，他的投資在為他賺錢；B也很高興，市場違
約率很低，保險生意可以繼續做；後面的C,D,E,F等等都
跟著賺錢。
　　　　
五、次貸危機

房價漲到一定的程度就漲不上去了，後面沒人接盤。此時
房產投機人急得像熱鍋上的螞蟻。房子賣不出去，高額利
息要不停的付，終於到了走頭無路的一天，把房子甩給了
銀行。此時違約就發生了。此時A感到一絲遺憾，大錢賺
不著了，不過也虧不到那裡，反正有B做保險。B也不擔
心，反正保險已經賣給了C。那麼現在這份CDS保險在那
裡呢，在G手裡。G 剛從F手裡花了300億買下了 100個
CDS，還沒來得及轉手，突然接到消息，這批CDS被降級
，其中有20個違約，大大超出原先估計的1％到2％的違約
率。每個違約要支付50億的保險金，總共支出達1000億。
加上300億CDS收購費，G的虧損總計達1300億。雖然G是
全美排行前10名的大機構，也經不起如此巨大的虧損。因
此G 瀕臨倒閉。
　　　　
六、 金融危機

如果G倒閉，那麼A花費5億美元買的保險就泡了湯，更糟
糕的是，由於A採用了槓杆原理投資，根據前面的分析，A
賠光全部資產也不夠還債。因此A立即面臨破產的危險。除
了A之外，還有A2，A3,...,A20，統統要準備倒閉。因此G,A
,A2,...,A20一起來到美國財政部長面前，一把鼻涕一把眼淚
地遊說，G萬萬不能倒閉，它一倒閉大家都完了。財政部長
心一軟，就把G給國有化了，此後A,...,A20的保險金總計
1000億美元全部由美國納稅人支付。
　　　　
七、美元危機

上面講到的100個CDS的市場價是300億。而CDS市場總值
是62兆，假設其中有10％的違約，那麼就有6兆的違約CDS
。這個數字是 300億的200倍。如果說美國政府收購價值300
億的CDS之後要賠出1000 億。那麼對於剩下的那些違約CDS
，美國政府就要賠出20兆。如果不賠，就要看著A20,A21,A22
等等一個接一個倒閉。無論採取什麼措施，美元大貶值已經不
可避免。
　　　　
以上計算所用的假設和數字同實際情況會有出入，但美國金融
危機的嚴重性無法低估。